S&P 500에 합류하는 SMCI: 주가 폭락의 전조인가?

 

최근 SMCI에 대한 많은 이야기가 있고, 다음 리밸런싱에서 S&P 지수에 포함될 것이라는 소문이 있습니다. (스크린샷 날짜는 월요일인 2024년 3월 11일이고, 실행 날짜는 금요일 종가 후로 알고 있습니다.)

저는 이 주식에 대한 하락 시나리오를 만들어 보려고 합니다. 기본적인 리밸런싱 원칙만을 사용하고, 기본적인 회사 분석은 전혀 고려하지 않을 것입니다. 대부분의 미국인들이 이러한 광범위한 지수에 자금을 수동적으로 투자하고, 특정 기초 주식에 대해서는 신경 쓰지 않기 때문에, 기본적인 회사 분석을 완전히 배제하는 것이 적절하다고 생각합니다.

 

현재 SMCI는 주당 $905.48에 거래되고 있으며, 시가총액은 506억 5천만 달러입니다.

 

현재 SMCI는 Russell 2000 (RUT)에서 거래되고 있습니다. 이는 RUT에서 약 3배 높은 시가총액을 가진 최고의 주식입니다. 이러한 차이 때문에, S&P 500에 합류하는 것이 주가에 대한 사형 선고라고 믿습니다. 그리고 주가는 추가되는 즉시 급격한 하락 압력과 변동성을 경험할 것입니다.

 

그 이유를 설명하겠습니다.

 

현재 대부분의 투자자들은 은퇴 계좌/401k를 통해 자금을 수동적으로 투자하거나, ETF에 투자하면 돈이 더 안전하다고 듣습니다. 이로 인해, 개별 주식을 심도 있게 분석하지 않고도 주식 바구니에 엄청난 양의 자금이 유입됩니다. 시가총액 가중 지수/ETF의 경우, 그 지수의 비율은 주식의 시가총액에 기반합니다.

 

만약 제가 RUT에 $1,000을 투자한다면, 현재 상황에서 SMCI에는 그 중 $1.62가, 다음으로 높은 주식인 MSTR에는 $0.51이 갈 것입니다. SMCI의 시가총액이 증가함에 따라, RUT에 유입되는 자금은 더욱 SMCI에 수동적으로 투입될 것입니다. 이것은 지수 내에서 가장 높은 시가총액 주식(들)로의 자금 유입이 자기 유지되는 순환입니다.

 

이제 S&P 500에 대해 이야기해보겠습니다. 저는 SMCI를 시가총액이 507억 7천만 달러이며 현재 S&P 500에 있는 3M과 비교할 것입니다. 3M은 전체 S&P의 0.12%를 차지하며, 이는 약 0.12%의 유입을 받는다는 것을 의미합니다. 만약 SMCI가 S&P에 들어간다면, 저는 그것이 대략 같은 0.12%의 유입을 받을 것으로 예상합니다. 이제 SPY (S&P ETF)와 IWM (RUT ETF)의 일일 거래량을 보면, SPY는 IWM에 비해 약 5.5배의 유입이 있습니다. 즉, SPY는 매일 5.5배 더 많은 자금이 흐르고 있습니다.

 

이를 바탕으로 간단한 계산을 해보면, SMCI는 현재 IWM에서 1.62%의 유입을 받고 있으며, SPY에서는 0.12%로 바뀔 것입니다. SPY의 단위를 IWM으로 전환하기 위해, 0.12에 5.5를 곱합니다. 그러면 0.12%(SPY) * 5.5(SPY)/(IWM)는 우리에게 0.65%(IWM)를 줍니다.

 

SMCI가 S&P에 들어간 직후의 유입 비율은 0.65/1.62*100 = RUT에서 현재 받고 있는 것의 40%가 될 것입니다.

 

이는 SMCI가 S&P에 포함되는 즉시 유입이 60% 감소할 것임을 알려줍니다. 물론 다른 요인들이 있고, RUT는 현재 SMCI를 거래하는 유일한 ETF나 펀드가 아닙니다. 하지만 기본적인 논리는 여전히 똑같으며, 유입이 즉각적으로 크게 줄어들 것이며, 이는 주가에 대한 큰 충격을 일으킬 가능성이 높습니다.