미국 내 리오프닝이 기대되는 시티트렌드

1. 시티트렌드?

 

씨티 트렌드(Citi Trends, CTRN)는 의류, 액세서리 및 가정 용품을 판매하는 블랙 및 라틴 계열의 선도적인 소매업체입니다. 시티 트렌드는 저소득 지역의 다문화 소비자를 대상으로 영업하는 가장 큰 소매업체로, 높은 참여도와 충성 고객층을 보유하고 있습니다. 33개 주에 609개 지점이 있으며, 점포의 70%는 블랙마켓에, 나머지 30%는 기타 다문화 시장에 있습니다. 대부분의 위치는 남동부에 기반을 두고 있는 것이 특징입니다.

 

시티트렌드는 6.5ha 토지를 소유하고 있습니다. 조지아에 있는 본사 사무실과 두 곳의 물류 센터입니다. 2022년 3월 14일, 시티트렌드는 자사의 물류 센터 중 한 곳에 대한 매각 및 임대 계약을 체결했으며, 향후 몇 달 안에 최종 확정될 예정입니다.

 

 

2. 회사 문제점 및 주요 이슈

 

매셀럼캐피탈매니지먼트(MCM)는 지난 2019년 조너선 더스킨 매셀럼 최고경영자(CEO)가 지분 인수를 시작하면서 이전 경영진과 이사회 간 오랜 분쟁을 겪었습니다.

매셀럼 캐피털 매니지먼트는 콜렉티브 브랜드, 차밍샵, 워나코, 핫토픽을 포함한 여러 의류 및 소매 브랜드를 소유하고 있습니다. 매첼럼은 구 경영진이 비효율적이고, 상품화 전문성이 부족하며, 과도한 임금을 받으며, 타 회사 임원진보다 훨씬 낮은 수준의 거래를 했다고 주장했습니다.

 

실제로 시티트렌드 임원의 높은 이직률 덕분에 일관성 없는 상품화 전략을 낳아 점포당 매출 감소를 견인했습니다. (씨티 트렌드는 사실상 두 명의 CEO를 둔 것에 대해 전 집행위원장에게 연간 87만7000달러, 전 CEO에게는 연간 150만달러를 지급하고 있었습니다.)

피터 삭스는 매첼럼이 이사회에 올린 첫 번째 임원진입니다. 삭스는 현재 집행위원장으로 일하고 있습니다. 

데이비드 마쿠엔은 2020년 3월에 CEO가 되었습니다. 시티 트렌드에 앞서, 마쿠엔은 Five Below에서 마케팅 및 전자상거래의 EVP를 맡았으며, 테너 Five Below에서는 10년 동안 연간 50%의 복합 주가 상승을 만들어냈습니다.

 

소비에로자산운용(Soviero Asset Management)은 최근 지분 5.9%에 50만주를 인수했습니다.

 

 

3. 자사주 매입 프로그램

2020년 3월
2020년 3월에 처음 승인된 3,000만 달러 규모의 이전 주식 환매 프로그램을 재개한 이후, 시티트렌드는 총 약 1,810만 달러의 비용으로 보통주 618,796주를 환매했습니다. 

2020년 12월
시티트렌드의 이사회는 지속적인 자본 반환 프로그램의 다음 단계로 3천만 달러 규모의 주식 환매 프로그램의 인가를 발표했습니다.

2021년 6월
이사회는 또 다른 3천만 달러 규모의 주식 환매 프로그램을 승인했습니다.

2021년 10월 ~ 12월
2021년 4분기에는 총 비용 810만 달러에 보통주 약 95,000주를 재매입하였습니다. 2021 회계연도에 당사는 총 1억 1,530만 달러의 비용으로 약 1,370,000주의 보통주를 재매입했습니다.

2022년 3월
회사는 이사회가 3,000만 달러의 추가 주식 환매 프로그램을 승인했다고 발표했습니다.

 

 

4. 부동산 플랜

2021년 말, 회사는 자체 부동산에 대한 종합적인 평가를 받았습니다. 그 결과, 2022년 3월 14일, 시티트렌드는 약 3,700만 달러의 구매 가격에 SC Darlington에 위치한 물류 센터의 판매-리스 백을 실행하기로 계약을 체결했습니다.

또한, 회사는 네트워크 최적화 연구의 결과가 나올 때까지 Roland에 위치한 자사의 물류 센터에 대해 약 3,500만 달러의  가격에 판매-리스백(sale-leaseback)을 행사할 수 있는 옵션을 계약에 포함했습니다.


5. 경영 성장 계획

대규모 일회성 자산매각에 더해 시티트렌드 새 경영진은 앞으로 몇 년 동안 매장을 1,000개까지 늘릴 계획입니다. 새로운 매장을 여는 데 35만 달러에서 40만 달러가 들기 때문에, 추산하면 1억 6천만 달러만 들 것으로 보고 있습니다. 경영진은 2년 안에 투자 회수가 가능할 것이며, 점포당 평균 매출 140만 달러를 기준으로 5억 6천만 달러 이상의 매출을 올릴 것이라고 안내했습니다.

경영진은 점포당 약 15만 달러(약 2,250만 달러)에 달하는 옛 점포를 리모델링하고 있으며, 2023년 말까지 150개 점포를 리모델링할 계획입니다. 경영진은 리모델링을 통해 매장당 매출이 전반적으로 증가하고 영업수익이 증가할 것으로 보고 있습니다.

 

6. 재무 살펴보기

연간 매출은 YoY가 26% 성장하여 2021년에는 9억 9100만 달러를 달성했습니다. 

총이익은 2018년과 2019년에 비해 2020년과 2021년에 평균 2% 증가했다. 이것은 팀원들과 이사회를 개편한 결과라고 봅니다.

순매출액 대비 SG&A 비율은 2018년 평균 32%, 2019년 33%, 2020년 35%, 2021년 31%였습니다. 

EBITDA YoY는 2021년에 94% 성장했습니다.

 

7. 결론

시티트렌드는 2021년 경기부양책 지급과 억눌린 수요가 맞물려 수익과 영업이익이 늘어나면서 주가와 밸류에이션의 실질적인 재평가를 거쳤습니다.

2021년 말, 경영진은 4분기 목표치를 하향 조정(1분기 경기부양 지급액과 동일)했고, 이에 따라 주가는 하락세로 돌아섰습니다. 최고조에 달했을 때 시티 트렌드는 거의 10억 달러에 가까운 평가를 받았었습니다.

2022년 3월, 경영진은 2022년 한 자릿수 성장을 얘기했습니다. 2022년 1분기 및 2분기 비교 실적은 보합에서 약간 마이너스로 떨어질 수 있습니다. 이는 2021년이 높은 성장기였기 때문에 상대적으로 수치는 그렇게 나타날 수밖에 없습니다.

 

아직 추세전환할 만한 요소가 없기 때문에 목표가를 제시하기가 어렵습니다. 다만 관심가지고 지켜보면 좋을 것 같습니다.