투자론 - 연습문제 1 채권 균형가격

문제:

A증권은 1년 후 100원의 현금흐름을 제공하는 증권으로 현재 가격은 90원이다. B증권은 2년 후 100원의 현금흐름을 제공하는 증권으로 현재 가격은 80원이다. (두 증권을 우리는 무이표채라고 부른다.) C채권은 1년 후 10원, 2년 후 110원의 현금흐름을 제공하는 채권이다(즉, 이는 만기가 2년이고 원금이 100원이고 액면이자율이 10%인 이표채임).

(1) A와 B를 이용하여 C의 현금흐름을 복제하는 방법으로 C채권의 균형가격을 구하라.

(2) C채권의 가격이 100원이면 어떤 차익거래가 가능한가? 포지션을 정확히 설명하고 차익거래 과정을 표로 작성하라.

(3) C채권의 가격이 90원이면 어떤 차익거래가 가능한가? 포지션을 정확히 설명하고 차익거래 과정을 표로 작성하라.

[참고: (2)와 (3)의 계산에서 채권의 분할매수가 불가능하다고 가정하자(즉, 매입과 매도하는 채권의 수가 정수이어야 함).]