멈춰! 삼성전자 싸다고? 바닥 밑에 관 뚜껑 있다.

삼성전자는 오랫동안 한국의 경제를 대표하는 기업으로, 반도체 산업에서 독보적인 위치를 차지해왔습니다. 그러나 최근 몇 년간 상황은 급변했고, 지금의 삼성전자는 더 이상 과거의 영광을 유지할 수 있는 위치에 있지 않습니다. 필자는 2018년 입사 이후 반도체 업계 내부 분위기를 직접 체감하면서, 삼성전자의 현재 상황을 가까이에서 지켜보고 있습니다. 그리고 결론적으로, 삼성전자 주식은 지금 절대 사지 말아야 한다고 확신합니다. 그 이유를 다음과 같이 설명해보겠습니다.

1. 메모리 반도체 사이클의 끝자락

메모리 반도체 주식은 주기적인 사이클을 갖고 있습니다. 메모리 반도체 시장은 공급과 수요의 변화에 따라 가격이 오르고 내리며, 이는 주기적인 변동을 수반합니다. 삼성전자는 이러한 메모리 사이클의 영향을 크게 받는 회사 중 하나입니다. 그러나 최근 DRAM 가격을 보면, 이미 한 차례 사이클이 끝난 후 다운 사이클에 진입한 것이 명확합니다.

DRAM 가격이 다시 상승하려면 상당한 시간이 걸릴 것으로 예상되며, 이는 삼성전자의 매출과 수익에 직접적인 타격을 줄 수밖에 없습니다. 현재 DRAM 가격이 바닥을 찍고 있으며, 이 가격이 다시 상승하는 데에는 몇 년이 걸릴 가능성이 큽니다. 만약 반도체 시장에서 큰 수익을 기대하고 있다면, 지금이 아니라 다음 사이클을 기다려야 하는 시기입니다. 몇 년 뒤에 DRAM 가격이 바닥을 찍을 때 최저점에서 주식을 매수하는 것이 더 현명한 투자 전략일 것입니다. 따라서 지금 삼성전자를 매수하는 것은 매우 비효율적입니다.

 

2. HBM 엔비디아 납품 실패

최근 삼성전자는 HBM(High Bandwidth Memory) 분야에서 엔비디아와의 중요한 협상을 실패로 끝냈습니다. HBM은 차세대 메모리 기술로, 인공지능(AI) 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야에서 핵심적인 역할을 하고 있습니다. 엔비디아는 글로벌 AI 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있는 기업으로, 삼성전자가 이들과의 협력에서 실패했다는 것은 큰 손실입니다.

삼성전자의 경쟁사인 SK하이닉스는 이러한 상황에서 더 나은 성과를 내고 있습니다. 하이닉스는 HBM 기술에서 삼성전자를 앞서 나가고 있으며, 엔비디아와의 협력도 성공적으로 이끌어내고 있습니다. 이는 삼성전자가 미래의 핵심 기술을 확보하는 데 어려움을 겪고 있음을 보여줍니다. HBM 3e 승인이 지연되고, 12단 HBM 기술의 승인도 불확실한 상태에서, 삼성전자의 반도체 부문은 위기에 처해 있습니다. 이러한 문제들이 해결되지 않는 한, 삼성전자의 주가는 반등하기 어려울 것입니다.

3. 무리한 인력 투자와 설비 확장

삼성전자가 최근 몇 년간 무리한 인력 투자와 설비 확장을 진행한 것도 심각한 문제입니다. 필자가 입사한 이후로만 해도 삼성전자의 직원 수가 몇 만명 단위로 증가했으며, 이와 동시에 대규모 설비 투자가 이루어졌습니다. 그러나 이 모든 투자가 생산성 향상으로 이어지지 않았습니다. 오히려 점유율은 줄어들고, 생산성은 최악의 수준을 기록하고 있습니다.

회사가 내부적으로 비효율적으로 운영되고 있는 상황에서, 외부의 경쟁이 치열해지는 것도 문제입니다. SK하이닉스를 비롯한 경쟁사들이 더 적은 자원으로 더 높은 생산성을 이루고 있는 반면, 삼성전자는 낭비적인 운영을 지속하고 있습니다. 이러한 문제들이 해결되지 않는 한, 삼성전자는 다시 경쟁력을 회복하기 어려울 것입니다.

 

4. 구조조정의 불가피성

삼성전자가 대규모 구조조정을 피할 수 없다는 것도 주목해야 할 부분입니다. 회사가 현재의 위기를 극복하기 위해서는 임원 절반 해고와 직원 만 명 이상 해고와 같은 대규모 인력 구조조정이 불가피할 것입니다. 삼성전자는 많은 현금을 보유하고 있지만, 이러한 현금은 기업의 지속적인 성장을 보장하지 않습니다. 오히려 비효율적인 인력과 설비가 계속해서 회사의 자원을 소모하고 있습니다.

만약 삼성전자가 구조조정을 단행하게 된다면, 그때가 되어서야 주가가 안정될 가능성이 있습니다. 그러나 그 전까지는 삼성전자의 주가는 하락세를 지속할 것입니다. 따라서 현재 시점에서 삼성전자 주식을 매수하는 것은 잘못된 투자 선택입니다. 삼성전자가 구조조정을 단행하고, 내부 문제를 해결한 이후에나 매수 타이밍을 고려해도 늦지 않습니다.

5. 반도체 초격차에서 뒤처진 삼성전자

삼성전자는 오랫동안 반도체 초격차를 유지하며 세계 시장에서 선두를 달려왔습니다. 그러나 최근 들어 SK하이닉스에게 초격차를 허용하고 말았습니다. 특히 HBM과 같은 차세대 메모리 기술에서 하이닉스는 삼성전자를 앞서 나가고 있습니다. 이로 인해 삼성전자의 기술적 우위는 점점 더 약해지고 있으며, 이는 장기적인 성장 가능성에도 큰 의문을 제기합니다.

삼성전자는 과거에는 저점에서 주식을 매수해도 시간이 지나면 다시 반등하는 패턴을 보였지만, 지금의 상황은 그렇지 않습니다. 내부적으로 기술적 문제와 경쟁사와의 격차가 너무 커졌기 때문에, 이전처럼 단순히 저점에서 매수하는 전략은 더 이상 유효하지 않을 수 있습니다. 오히려 하이닉스 주식을 매수하는 것이 더 나은 선택일 수 있습니다.

 

결론: 삼성전자 주식 매수는 지금이 아니다

현재의 삼성전자는 과거의 영광과는 거리가 먼 상태입니다. DRAM 가격이 하락하고, HBM 기술에서의 실패, 비효율적인 인력 운영과 설비 투자, 그리고 구조조정의 필요성까지, 삼성전자는 여러 가지 심각한 문제를 안고 있습니다. 이 모든 문제들이 해결되지 않는 한, 삼성전자의 주가는 다시 반등하기 어려울 것입니다.

따라서 삼성전자 주식을 사지 말아야 할 이유는 명확합니다. 지금의 삼성전자는 매수할 가치가 없으며, 오히려 몇 년 뒤 DRAM 가격이 다시 상승하고, 삼성전자가 내부 문제를 해결한 후에나 매수 타이밍을 고려하는 것이 현명한 선택일 것입니다.