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투자론 - 연습문제 1 채권 균형가격 문제: A증권은 1년 후 100원의 현금흐름을 제공하는 증권으로 현재 가격은 90원이다. B증권은 2년 후 100원의 현금흐름을 제공하는 증권으로 현재 가격은 80원이다. (두 증권을 우리는 무이표채라고 부른다.) C채권은 1년 후 10원, 2년 후 110원의 현금흐름을 제공하는 채권이다(즉, 이는 만기가 2년이고 원금이 100원이고 액면이자율이 10%인 이표채임). (1) A와 B를 이용하여 C의 현금흐름을 복제하는 방법으로 C채권의 균형가격을 구하라. (2) C채권의 가격이 100원이면 어떤 차익거래가 가능한가? 포지션을 정확히 설명하고 차익거래 과정을 표로 작성하라. (3) C채권의 가격이 90원이면 어떤 차익거래가 가능한가? 포지션을 정확히 설명하고 차익거래 과정을 표로 작성하라. [참고: (2).. 2020. 11. 2.
투자론 - 선물 기본 1) 베이시스란 무엇인가? 불완전헤지에서 유효가격은 어떻게 계산되는가? 이는 완전헷지의 유효가격과 어떻게 다른가? 베이시스란 b=S-F 라는 공식으로 나타낼 수 있다. 즉, 현물가격에서 선물가격을 차감한 수치이다. 만기일에서 베이시스가 0이 아니면 차익거래가 발생한다. 불완전 헷지는 헷지대상 자산과 선물의 기초자산이 상이하거나 또는 선물계약 만기일이 헷지 종료시점과 상이하면 베이시스가 0이 되지 않으므로 헤저는 t2시점에서의 베이시스(b2)의 불확실성에 노출되며 매입 또는 매도 가격은 F1+b2로 결정된다. 그리고 이를 유효가격이라 한다. (b2의 불확실성으로 인해 유효가격인 F1+b2가 사전에 확정되지 않고 확률분포를 이룬다.) 반면 베이시스가 0인 완전헷지에서는 매입 또는 매도가격을 t1시점에서의 선.. 2020. 11. 2.
[독후감] 읽기만 하면 내 것이 되는 1페이지 한국사 365 고등학교 때 우리나라 역사는 침략만 받는 역사라고 생각되어 세계사를 선택과목으로 정했었다. 그래서 문과를 나왔음에도 한국사를 전혀 몰라서 이 책을 이번 달 책으로 선택했다. 항상 역사를 순서대로(선사~삼국~통일신라~고려~조선) 보다 이 책처럼 무작위로 나오니 조금 당황스러웠다. 요일별로 파트를 나눠놔서 읽는데 지루함을 최대한 덜 수 있게 배려한 부분은 좋았다. 어차피 대략적인 순서는 알고 있었으니 크게 상관은 없지만 만약 한국사를 한 번도 공부 안 해본 사람들이 보면 괜히 더 어렵게 느껴지는 책이 될 것 같다. 그래도 인물관련 한 쪽으로 요약해 놓은 것은 좋았다. 보통 공부할 목적으로 역사를 보면 시대별로 유명한 사람들 업적 외우고, 왕 순서 외운 것이 다인데, 인물들의 서사를 읽으니 진짜 살아 있던 사.. 2020. 10. 30.
[독후감] 아내를 모자로 착각한 남자 대부분의 사람이 누리는 자연 그대로의 자유라는, 생득권을 빼앗긴 사람들의 이야기가 이 책의 중심 주제라고 할 수 있다. 읽어 나감에 따라 우리 뇌의 놀라운 능력에 대해 알게 되고, 전혀 알 수 없는 세계를 아주 조금은 이해 할 수 있게 되었다. 수많은 증상의 사례들을 읽으며 인간에게는 우리 스스로 자부심을 느껴도 될 만한 감각 세계가 있음을 알게 되었다. 그 비밀스러운 감각을 제육감이라고 하는 것과 무의식적이고 자동으로 발휘되는 이 제육감을 고유 감각이라 칭하는 것에 대해 알게 되었다. 특히 고유 감각을 완전히 상실하면 신체는 자기가 내는 신호를 보지도 듣지도 못하게 되고, 글자 그대로 자신을 소유하는 것, 즉 자신을 자신으로 느끼는 것이 중지된다는 내용은 타인과 자신과의 구분이 명확해지지 못한다는 것을.. 2020. 10. 30.
[독후감] 여행의 이유 여행을 싫어하는 사람도 있을까 하는 물음을 하면, 아마도 대부분의 사람은 그런 사람이 있냐며 되물을 것이다. 혼자 떠나는 여행도 있을 것이며, 친구나 가족과 함께하며 낯선 곳에서의 두려움과 때론 설렘으로 떠나는 여행도 있고, 아무 준비 없이 무작정 떠나는 사람이 있다. 어쩌면 처음부터 완벽하게 준비를 하고 떠나는 사람도 있을 것이다. 여행의 이유는 무엇일까? 평소 여행을 일상에서 벗어난 하나의 행위라고 생각하고 여행지에서 특별한 것, 일상에서 볼 수 없는 것만 보려 노력했다. 하지만 작가는 진정한 여행의 목적은 일상으로 돌아와 만나는 삶의 안정감을 새삼스레 느끼는 그 소중함이라 적어 놓았다. 얼마나 나는 여행이라는 개념에 대해 편견을 가지고 있었던가? 이 책에 나오는 여행은 우리를 오직 현재에만 머물게 .. 2020. 10. 30.
노름꾼의 궤변 이는 통계적으로 정상분포 속에 허위로 행운을 억지로 끼워넣으려 하는 노름꾼들의 상투적인 궤변을 의미한다. 도스토예프스키가 그의 소설 "노름군"에서 표현했던 것처럼 룰렛게임에서 만약 구슬이 이미 열번이나 빨간색에 머물러 있다면, 그 누구도 더이상 빨간색에 걸지 않는 것은 당연한 것이다. 이와 동일하게 증권시장 참여자들도 '검은색 시리즈'가 오래 지속되면 '검은색 시리즈'는 당연히 끝나야 한다고 생각한다. 즉, 그들이 생각하기에 시세가 오랫동안 너무 높았다면 반드시 다시 내려가야 한다고 생각하는 것이다. 통계학적 관점에서 보면 이것은 전혀 근거가 없다. 왜냐하면 개별적 경우에 즉 증권시장의 아주 특정한 날에 사람들은 시세가 오를 것이다, 또는 내릴 것이다 라고 결코 사전에 말할 수 없기 때문이다. 때때로 빨.. 2020. 10. 30.
재무관리 7장 - 포트폴리오 분석 포트폴리오 분석은 포트폴리오로 알려진 투자 모음의 성과와 위험을 평가하는 과정이다. 포트폴리오 분석의 목표는 주어진 위험 수준에 대해 가장 높은 기대 수익을 제공할 최적의 투자 조합을 결정하는 것이다. 포트폴리오 분석에는 다음과 같은 몇 가지 방법이 사용된다: 1. Modern Portfolio Theory (MPT): 1950년대에 Harry Markowitz에 의해 개발된 MPT는 투자자들이 원하는 수준의 위험과 수익을 달성하기 위해 최적의 자산 조합을 식별하도록 돕는 수학적 프레임워크이다. 2. Capital Asset Pricing Model(CAPM): 윌리엄 샤프가 개발한 CAPM은 자산 포트폴리오에 대한 위험과 기대 수익 간의 관계를 설명하는 모델이다. 3. Black-Litterman Mo.. 2020. 10. 29.
재무관리 6장 - 투자가치 측정 6장에서는 위험성에 관련해 투자 가치를 측정하는 것을 배운다. 확률변수가 나오고, 각각 상황에대한 주식의 수익률이 나온다. 기대값(기대수익률) E(x)=P1*x1+P2*x2+... Pn 은 각 상황에 대한 확율이다. Xn 은 주식 수익률이고 다 더해서 나오는 퍼센테이지가 수익률이다. 예를 한번 들어 보자 미래상태 확률 주식수익률 명박주식회사(r1) (주)만수형 (r2) 불황 정상 호황 1/4 1/2 1/4 6 10 14 -4 8 28 기대값을 구해보자 E(r1)= 1/4 * 6 + 1/2 * 10 + 1/4 * 14 = 10% E(r2)= 1/4 * (-4) + 1/2 * 8 + 1/4 * 28 = 10% 이를 바탕으로 분산에 대해 알아보자. 분산은 위험의 정도를 측정하기 위해 구하는데, 원리는 기준 값.. 2020. 10. 29.
재무관리 5장 - 예제 및 연습문제 충남공업은 선반을 이용하여 공업용 금속공구를 제작, 판매하는 중소기업이다. 이 기업은 현재 사용하고 있는 선반을 처분하고 새 선반을 구입하려고 한다. 새 선반의 구입가격은 1850만원이고 선반의 설치비용은 150만원이다. 현재 사용하고 있는 선반은 앞으로 5년 더 상요할 수 있고, 현재 장부가격은 200만원이지만, 새 선반을 구입할 경우 300만원에 매각할 수 있다. 새선반으로 대체할 경우 앞으로 5년동안 매년 매출액이 500만원씩 늘어나고 영업비용은 60만원씩 감소할 것으로 예상된다. 5년 후 두 선반의 잔존가치는 없으며, 감가상각은 정액법에 의한다. 이 기업의 법인세율은 40%이고 시설대체로 인한 운전자본의 변화는 없다. 새 선반 구입에 따른 기간별 증분현금흐름을 구하시오 아 뭐 이렇게 길어 정리하자.. 2020. 10. 29.
재무관리 5장 - 현금흐름 추정 5장에서 배우는 것은 기업의 현금흐름 추정과 투자안의 평가이다. 자본예산에 대해 나오는데, 1년이상의 장기에 걸쳐나타나는 투자에 관한 의사결정을 말한다. 그리고 투자안의 목적에 따라 다양한 투자 분류가 있지만, 별로 중요하지 않다. 어짜피 우리가 투자하는게 아니라 우린 그 투자안을 분석하는것에 초점을 두니까. 하지만 이건 좀 알고 넘어가야 한다. 독립적 투자는 투자안들간에 상호 독립적이라 서로 영향을 못준다. 보완적 투자는 어느 한 투자안을 선택하면 다른 투자안에 긍정적 영향을 주는것이고, 대체적 투자안은 이 반대 개념이다. 그리고 대출형 투자안과 차입형 투자안이 있는데, 대출형은 빌리는 것이므로 투자초기에 음(-)의 순현금 흐름이 발생한다. 반면 차입형 투자는 부채를 통하여 자금을 조달한 후 나중에 원.. 2020. 10. 28.
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